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美国贫富分化的主要原因是央行略

发布时间:2020-10-16 13:08:30 编辑:笔名
美国贫富分化的主要原因是——央行?

上周末,全球对冲基金桥水的创始人达利欧接受采访时表示,资本主义必须进行改革,贫富差距过大已触发了美国进入紧急状态。

4月8日,里根时期前管理与预算办公室主任David Stockman在他的金融博客Contra Corner发表题为《Hey, Ray Dalio, It"s The Fed, Stupid!》的文章,指出达利欧没有一次提及贫富差距背后的缘由,而央行才是背后的主要原因。

美国财富分配不均背后的缘由

Stockman提示到,美国财富分配开始出现问题是在1987年,也就是在那年格林斯潘接过了美联储主席的职位。

数据显示,过去3十年,富有1%人群具有的财富份额从34%增长至40%,而底层90%人群具有的财富份额从33%降至21%。

分化的缘由是税率吗?事实上,税率也在不断上升。1986年的美国税改法案中,边际税率是28%,随后稳步上升,并在2017年12月有效税率到达42%。

那么,是由于人们被科技抛弃了吗——即机器取代了人类,生产仍保持增长。但是这个情况并没有产生。2019年2月的制造业产出实际水平并没有比2007年3月高。

自上世纪70年代以来,此前共出现过5次商业周期,每一次周期中,在衰退中短暂下落的产出都很快取得了恢复;随着每次复苏,生产指数稳步上升。整体来看,过去35年,制造业产出指数以每一年3%的速度增长。

在一个周期中,当产出增速突然从3%下降至0%时,意味着有情况产生,但其实不意味着是机器人正在取代工人。

图片来源:Contra Corner

另一方面,过去12年间,虽然生产没有增加,但是家庭实际非耐用品消费增长了17%,耐用品增长了52%。

S原文链接:tockman认为,能够解释这类现象的也许是美联储行为。

美联储通过抵押贷款、车贷、学生债务、信用卡债等,让处于底层60%的家庭停滞不前(treading water)。

毋庸置疑的是,人为债务推动的生活水平其实不能带来繁华。

是央行!

对 “资本主义必须进行改革”的观点,Stockman也其实不认同。

他指出,过去数十年真正产生变化的是央行们,“它们已被凯恩斯主义的经济破坏者们接收了”。

自2003年以来,全球央行大举购买债务和相干证券。但是随着过去11年全球范围内债务的爆发,并没有伴随着出现家庭、、企业的节俭和储蓄偏向。

2007年危机前,全球GDP约在58万亿美元,未偿债务总额为100万亿美元,杠杆率为1.7倍;

10年后,全球名义GDP升至80万亿美元,而全球债务总额飙升至250万亿美元,杠杆率升至3.1倍。

以日本央行为例,截至2018年底,日本央行所持日本国债份额的比例到达42.99%。今年2月底,日本央行行长黑田东彦曾表示,若经济失去动力,“固然”会推敲加码刺激,选择包括降息、加快购买国债,如有需要可能综合使用。

日本并不是个案,欧洲央行和美联储也是如此。

自1999年以来,日本央行的资产负债表上升了604%,以日元计的日本名义GDP仅上涨了5%。

自1999年以来,欧洲央行资产负债表增长了575%,而名义GDP增长了77%。

自1999年以来,美联储资产负债表增长了1000%,而名义GDP增长110%。

图片来源:Contra Corner

Stockman认为,央行资产负债表的大规模扩大已经导致世界被债务和投机所淹没,并削弱了金融资产市场中的价格发现机制。

回到达利欧提出的有关贫富差距的问题,Stockman认为凯恩斯主义的央行们才是缘由。但是具有讽刺意味的是,同一个机制让桥水的风险平价交易蓬勃发展,达利欧本人也因此变得如此富有。

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