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铝价进入中期上涨行情

发布时间:2019-04-11 03:25:13 编辑:笔名

从去年11月下旬以来,沪铝进入了筑底回升阶段,以沪铝文华指数为例,从9600至4月下旬的13010,上涨幅度达到35%,之后沪铝陷入了震荡调整,关于国内铝复产甚至新产能上马的传闻也甚嚣尘上,6月初沪铝一度跌破12000整数关,之后行情也多以震荡为主。但进入三季度末,沪铝再度崛起。对于后市,我们判断沪铝四季度将再度迎来中期上涨行情,目标15000。

宏观面发生系统性风险的可能性低

国内经济逐步具有企稳迹象。公布的9月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%,与上月持平,继续高于临界点。同时非制造业PMI也有小幅上升,显示9月经济运行情况较好。之前公布的8月份工增加值同比增长6.3%,较上月回升0.3个百分。 固定资产累计增速与上月持平均为8.1%。当月同比增速改善至8.2%,明显好于7月份。8月份制造业投资当月同比增速连续回升至2.09%, 月的全国规模以上工业企业实现利润总额4.06万亿元,同比增长8.4%,也较1至7月加快1.5个百分点。而以发电量、贷款和货运数据组成的克强指数,今年以来出现持续回升,去年9月曾见低于0.18,今年2月已回升至1,到7月和8月升至7.18和8.06,是指数2014年2月高见9.2以来的月份; 月累计为5.16,较去年全年的1.48,大幅上升2.5倍。通过以上经济数据分析,我们判断国内经济企稳的信号已经逐步出现。

而在流动性方面,三季度末虽然央行实施了放长缩短的策略,即通过实施14天和28天逆回购来调节市场流动,有去杠杆的意味,但该举措并非央行马上快速去杠杆,目前的流动性依然保持在相对充沛的阶段。随着三季度末和长假因素的结束,资金面短期紧张的局面也暂告结束。

在经济面逐步稳定以及流动性宽松的背景下,国内经济暂难出现系统性风险,这可以基本消除对大宗商品的整体负面影响。

美元上涨的威胁暂时解除

国庆长假期间,美国非农数据低于预期,失业率高于预期,使得一度强势的美元指数出现冲高后大幅回落面膜加工定制
,仍处于箱体震荡之中,美元指数缺乏持续上涨的动力。虽然美国11月加息可能性不大,12月加息可能性更大些,但这也基本为市场所消化,且由于市场的焦点处于美联储今年加息的频率只有一次,而非美联储加息的本身,其对美元的提振作用相对有限。美元指数缺乏强势上涨的基础,对大宗商品的反向影响减弱。

大宗商品整体受到关注

今年以来,全球大宗商品交易持续火热。巴克莱银行数据显示,流向以大宗商品为基础的交易所产品(ETP)、指数型基金和其他投资的资金快速上涨。而国内市场,以文华商品指数为例,其持仓总量屡创历史新高。今年4月份,在资金持续推动下,国内文华商品指数持仓总量一度向上突破2700万手,但受到交易所提高手续费等政策打压,持仓总量一度出现明显减少,5月中旬时持仓总量回落到接近2100万手,但此后再度持续回升。 国庆长假前,文华商品总持仓曾达到2800万手以上,创历史新高,之后受长假因素影响,持仓总量出现了回落,截至10月10日,持仓总量为2520万手左右,但仍处于历史高位区域。国内外商品市场持仓的增加,显示了资金兴趣的提升。而由于大宗商品价格相比于其他大类资产仍处于相对的底部区域硒鼓报价
,新入市资金更容易选择买入操作。

商品-原油强势的指引作用

由于OPEC会议达成初步的冻产协议以及美国原油库存的下降,近期国际原油价格再度启动了上涨行情,NYMEX原油指数已经向上突破了8月下旬的高点和6月初的高点。国际原油是重要的商品指标,特别对于工业品而言,更为直接,而铝冶炼具有高耗能的特点,原油价格的上涨,对国际铝价形成强烈的支撑。

供给侧改革继续推进

从去年以来,中央推进供给侧改革,去落后产能,铝作为三高类(高污染、高过剩、高耗能)商品的代表,受到的影响较为直接,先期启动有色的反弹行情。而进入四季度,中央的供给侧改革仍有继续加码之势。李克强总理在10月8日主持召开国务院常务会议中,再度提及严重的产能过剩行业如电解铝等蜗轮丝杆升降机
,各地不得以任何方式新增产能。

供需数据

供给:国内铝8月产量27.1万吨,创2015年10月以来新高,但同比和累计同比数据继续保持负增长。而根据WBMS的报告,月,全球铝短缺51.3万吨,继续有所放大。

需求:8月铝材产量495.3万吨,同比和累计同比分别呈9%和13.3%的增长。而终端需求方面,8月汽车产量同比和累计同比分别增长24.7%和10%。

库存

LME铝库存继续保持下降趋势,截至10月10日,LME总库存为212万吨,较去年年底下降26.7%。 截至9月30日,上期所总库存为83775吨,较年初下降了超过70%,而值得一提的是,由于目前现货高升水,期货仓单仅2671吨,接近枯竭。

总结

综合以上关于宏观经济和铝自身基本面的分析,我们判断铝价四季度将维持中期上涨格局,从操作策略而言,应以逢低买入为主。

(:中冶有色技术)